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国际糖价“高歌猛进”，还有上行动能吗？

5月23日讯，预计巴西食糖大规模顺利出口至国际市场的时间将从三季度开始，在此之前，国际糖市偏紧的贸易流格局难以短期缓解，原糖期价二季度或以高位盘整为主，预计ICE原糖主力合约价格将在24—27美分/磅区间波动。

1. 国际糖市基本面向好，但宏观层面的风险性仍存。截至5月9日，ICE原糖期货+期权投机净多持仓为218290手，为历史较高水平，但美国债务危机持续发酵，市场担忧全球经济衰退，大宗商品市场投资情绪趋于谨慎，WTI原油市场围绕70美元/桶弱势运行。

2. 巴西食糖增产预期已经在盘面充分消化，接下来需要关注其生产进度与总产量是否与预期一致。原糖期价持续攀升，糖厂更倾向于最大化产糖而不是乙醇，预计2023/2024榨季巴西糖厂制糖比将达到47%—48%。

3. 厄尔尼诺现象会造成巴西降雨增加，这也将影响糖厂生产进度与港口装运效率。巴西中南部4月的暴雨影响甘蔗收割作业导致下半月甘蔗入榨量同比减少12.54%，所幸5月上半月的降雨预计有所减少，利于上半月甘蔗入榨与食糖生产。